微软公布了其2026财年第二季度（即2025年第四季度）的财报，从表面数据来看，这是一份无懈可击的答卷：营收、营业利润以及每股收益均显著超过了市场的一致预期。

然而，随之而来的却是资本市场近乎残酷的“用脚投票”：微软股价在开盘后一度暴跌约12%，单日市值蒸发超过3500亿美元，创下微软自2013年7月以来最严重单日跌幅纪录，其惨烈程度在美股历史上仅次于英伟达在2025年1月创下的单日市值缩水“神话”。

为什么市场面对漂亮的营收和盈利数据，仍不待见微软？

这跟市场认为它站在了AI浪潮错误的一边，有很大关系。